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　　1.唐山钢厂接到通知，21日-30日，钢厂将执行减排措施，要求钢铁企业烧结机减产30%，以装备计；转炉200吨以下40分钟一炉，200吨及以上1小时一炉（0-8时）；高炉结合转炉节奏调整生产负荷。经过核实，部分钢厂表示确实已接到口头通知。

　　2.6月20日，国家能源局发布5月份全社会用电量等数据。5月份，全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。从分产业用电看，第一产业用电量119亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量5414亿千瓦时，同比增长2.1%；第三产业用电量1550亿千瓦时，同比增长9.4%；城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长9.6%。1-5月，全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%，其中规模以上工业发电量为37266亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量543亿千瓦时，同比增长9.6%；第二产业用电量25914亿千瓦时，同比增长2.2%；第三产业用电量7406亿千瓦时，同比增长6.8%；城乡居民生活用电量5802亿千瓦时，同比增长3.7%。

　　现货价格：网价上海地区螺纹3090元（-），北京地区3180（-），上海地区热卷3200元（+10），天津地区热卷3110元（+10）。

　　昨日夜盘黑色板块维持震荡走势，20日建筑钢材成交为9.75万吨。上周钢联数据公布，高炉出现复产，钢材整体增产；由于海外出口韧性，热轧表需仍然上涨，但螺纹表需小幅下滑；钢材整体仍然去库，其中螺纹去库速度放缓。预计随着需求淡季的来临，表需将持续走弱。近期下游工地资金到位情况下行，导致建材需求进一步走弱，而钢材出口高频数据又有所反弹。高炉产量见顶，但高炉利润偏高，根据排产数据，后续部分高炉可能复产；近期煤焦基本面有所改善，短期小幅反弹。然而进入需求淡季后矛盾累积，存在触发负反馈的风险。近期海外地缘冲突爆发，能源价格普涨，导致煤焦继续反弹，目前市场仍然交易利润收缩的逻辑，因此钢价短期维持底部震荡，中长期钢价趋势仍然向下。

　　1.当地时间6月22日，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。

　　2.上周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-23元/吨；山西准一级焦平均盈利-3元/吨，山东准一级焦平均盈利31元/吨，内蒙二级焦平均盈利-68元/吨，河北准一级焦平均盈利49元/吨。

　　3.焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1328元/吨，日照港600017）准一焦炭（湿熄）仓单1293元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1425元/吨；焦煤：山西煤仓单860元/吨，蒙5仓单809元/吨，蒙3仓单743元/吨，澳煤（港口现货）仓单855元/吨。

　　上周铁水产量微增，市场情绪有所改善，不过钢厂对于原料依然保持低库存采购策略，部分钢厂提降第四轮，预计近日能够落地，铁水产量单周的回升对于双焦市场影响比较有限，需要观察后续铁水产量的变化。同时值得注意的是，由于煤炭与原油都具有能源属性，中东地缘局势对国际煤炭价格可能带来间接影响，我们判断对于情绪的影响大于实质性影响。总体看来，双焦基本面略有改观，扰动因素增加，盘面博弈加大。

　　1.当地时间6月22日，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。

　　2.财政部：今年前五个月，全国一般公共预算支出达112953亿元，同比增长4.2%。全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%，降幅略有收窄。

　　3.据国家有关部门消息，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。

　　4青岛港601298）PB粉现货710（+2），折标准品745；超特粉现货604（-1），折标准品826；卡粉现货805（+1），折标准品756；主流定价品为PB粉现货710（+2），标准品745，09铁矿主力合约基差42。

　　上周铁矿价格底部窄幅震荡，价格阶段性低位市场涨跌驱动因素较弱。基本面方面，供应端主流矿山发运平稳，环比进入季节性发运高峰，上半年全球发运同比持平；5月初至今，非主流矿发运持续处于高位，但从月度级别来看，非澳巴发运量同比减量难以看到较快扭转。需求端，上周铁水产量环比小幅增加，终端需求韧性延续，制造业用钢需求维持高增长。整体来看，当前市场主要关注点在于淡季弱现实能否持续得到市场交易。去年5月底开始，黑色系价格开启下跌走势，且去年5月底黑色系品种估值非常高，同时淡季宏观和基本面持续偏弱得到市场交易。但今年有两点不太一样的地方，一是当前是黑色估值较低；二是近期的下跌黑色系呈现出小幅正套走势，去年同期呈现持续反套结构。这两点可能会是阶段性见底，因此对于当前估值底部向下空间较小，预计矿价底部存支撑。

　　1.最新海关数据显示，2025年5月全国锰矿进口量294.33万吨，环比4月进口量减少2.79万吨(下降0.994%)，同比增加50.24万吨(增加20.58%)。

　　2.锰矿库存更新：天津港600717）库存333.89吨，环比下降9.73万吨；钦州港库存90.62万吨，环比下降4.52万吨；防城港库存8万吨，环比下降1万吨；锰矿库存总量432.51万吨，环比下降15.25万吨。

　　【逻辑分析】硅铁方面，供应端，前期合金厂检修结束，产量小幅回升，不过在当前利润水平下复产幅度预计有限，整体供应端预计仍将维持低位。需求方面，下游钢材需求进入淡季，但下行幅度尚不明显，钢厂高炉本周还有小幅复产，需求端短期仍有韧性。成本端方面，近期煤炭价格止跌企稳，国际原油价格大幅上涨，能源成本有所抬升，硅铁作为能源密集品种，情绪上也受到了提振，短期以低位震荡为主。

　　锰硅方面，供应端产量同样小幅回升，绝对值维持低位。需求方面，螺纹钢需求进入淡季，但目前微观数据看走弱的幅度也较为温和。成本端方面，锰矿供应端再度出现多则消息扰动，南非极端天气可能对内陆运输产生影响，市场曾传闻加纳CML锰矿发生事故，但很快被资讯机构辟谣。总体来看，供应端的消息扰动为主，从数据上看供应端目前较为正常，但由于目前锰矿价格估值不高，情绪上容易出现反复的扰动，带动锰硅低位震荡。

　　1.贵金属市场：上周五，伦敦金走势持稳，最终收跌0.08%，报3367.64美元/盎司。受美国空袭伊朗三大等因素影响，伦敦金今晨高开，最高至3398美元/盎司，但当前回落至3365附近。伦敦银收跌1.1%，报35.97美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收涨0.24%，报782.96元/克，沪银主力合约收跌0.02%，报8737元/千克。

　　4.人民币汇率：人民币兑美元汇率高开后小幅走低，最终收涨0.07%，报7.182。

　　1.地缘冲突：①22日，美军空袭包括福尔多在内的三大伊朗，伊朗必须立即同意结束这场战争，伊朗任何对美报复都将导致更大打击；②伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。

　　2.美联储观点：①美联储巴尔金：目前数据显示没有紧迫的理由进行降息。②美联储戴利：经济基本面正朝着可能需要降息的方向发展。③美联储理事沃勒：或许最早在七月会议上就可能降息。但市场或因将这番言辞解读为向特朗普示好，资产价格反应不大。④美联储货币政策报告：通胀“略高”，就业市场“状况良好”。政策已做好等待更明确经济前景的充分准备。

　　3.美联储观察：美联储7月维持利率不变的概率为84.5%，降息25个基点的概率为15.5%。美联储9月维持利率不变的概率为30%，累计降息25个基点的概率为60%，累计降息50个基点的概率为10%。当前市场押注美联储今年将在9月、12月各降息1次。

　　地缘方面，上周未美军突然对伊朗发动袭击，伊朗如何反击成为当前最大的不确定性，市场避险情绪再度走高。美国经济方面，基于整体仍较为稳健的劳动力市场和通胀情况，美联储大多数官员出于对未来关税推升通胀的担忧而仍然支持采取观望，美元小幅反弹，暂时限制了贵金属的涨幅。整体来看，地缘方面的冲突正在升级；关税对于美国经济的负向冲击或将在三季度逐渐显现，其滞胀风险并未消除，这些担忧对于贵金属下方将起到支撑作用，因此预计短期内贵金属将延续易涨难跌走势。

　　1.期货：上周五伦铜价格收于9660.5美元，上涨41美元或0.43%。

　　1.6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

　　2.6月20日，美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔的抨击进一步升级，扬言可能、只是可能，要改变主意炒掉鲍威尔。同时升级的，还有特朗普要求降息的幅度。特朗普从此前最开始提到的降息1个百分点，到最新提到的降息到1%-2%，步步加码。

　　3.据央视新闻报道，6月21日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处的袭击，并表示“伊朗的福尔多（）已不存在”。

　　4.6月22日讯，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。

　　伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡，原油高开上行。特朗普表示可能改主意炒掉鲍威尔。安托坚持-15美元/吨的长单加工费，本周冶炼厂将展开第三轮谈判。周五lme库存降至10万吨以下，升水直接飙升至275美元/吨。在232未落地前，非美地区库存难以有效提高，低库存情况下交割风险较高。LME持续去库和国内需求走弱的情况下，比值反弹难度较大，国内库存低位盘整。交割完成后，仓单库存逐渐流出，价差阶段性下行。目前冶炼厂出口可交割的国产货源而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，可交割货源依旧紧张，国内维持back结构。出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。

　　1、6月20日，河南三门峡地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3120元/吨，氧化铝厂与铝厂之间交易。6月20日，贵州地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3150元/吨，为下游采购。

　　2、阿拉丁（ALD）数据显示，未考虑突发事件和突发政策，预计月底前氧化铝运行产能将升至9350-9400万吨之间。

　　3、据海关总署公布数据显示，2025年5月份中国出口氧化铝20.78万吨，环比降21%，同比增105%；1-5月累计出口氧化铝117.2万吨，同比增79%；5月进口氧化铝6.75万吨，环比增530%，同比降26%；1-5月累计进口氧化铝16.7万吨，同比降85%。5月净出口氧化铝达到14.03万吨，1-5月累计净出口达到100.53万吨。

　　4、根据最新海关数据显示，5月中国铝土矿单月进口量1751万吨，同比增加29.4%，1-5月累计进口量达到8518万吨，比去年同期增长33.1%。

　　5、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9305万吨，较上周增40万吨，开工率82.4%。

　　市场预计氧化铝运行产能将从上周五的9305万吨进一步在月底提升至9400万吨，带动供需过剩幅度进一步扩大。现货货源近期虽仍然偏紧带动现货成交频率下降、但成交价仍维持下降趋势。铝土矿发运量维持稳定、过剩格局不改，铝土矿近日未有新成交消息，上半年供需过剩格局下、铝土矿价格上涨乏力，预计氧化铝价格在高成本产能完全成本至现金成本区间运行为主。

　　1.单边：氧化铝供需回归过剩后预计后续过剩幅度进一步扩大、现货成交逐渐企稳、铝土矿报价下移，短期市场情绪叠加仓单偏低有所反弹，但供需过剩格局下后续仍考虑逢高沽空为主。

　　1.期货市场：夜盘沪铝2508合约环比上涨45元/吨至20460元/吨。

　　2、现货市场：6月20日A00铝锭现货价华东20720，跌50；华南20590，跌50；中原20580，跌50（单位：元/吨）。

　　1、6月20日周五，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均持平前值。市场认为，下半年外部环境仍面临很大不确定性，在大力提振内需、更大力度推进房地产市场止跌回稳过程中，LPR报价还有下调空间。

　　3、海关总署数据显示，5月国内未锻轧铝及铝材进口约35.4万吨，相比去年同期的30.88万吨同比增长14.7%，相比4月进口量环比减少约1.47万吨，但仍处于年内相对偏高水平，前5月累计进口约167万吨，相比去年同期的180万吨累计同比下降6.9%。

　　7、产业在线.4万台，同比增长2.3%。其中内销规模1412.5万台，同比增长13.4%；出口规模790.9万台，同比下降12.8%。

　　国内外铝锭库存维持去库趋势，6月全月去库预期不改，预计7月上旬铝锭社会库存有望接近40万吨。低库存逻辑预计后续继续推动铝月差扩大；叠加中东局势不确定性，预计铝价偏强震荡为主。后续在经历八月份季节性淡季后，在8月底至10月仍需关注低库存推动价差扩大的预期。

　　1.单边：国内铝消费韧性明显，库存偏低，叠加中东扰动，基本面推动价格偏强震荡运行；

　　2、现货市场：6月20日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平;华南19500，持平:东北19500，持平;西南19400，跌100；进口19300，持平。(单位:元/吨)

　　1、据中汽协数据，5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%。其中新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%。

　　2、6月18日，文灿集团旗下安徽雄邦压铸有限公司投产仪式在安徽省六安经济技术开发区盛大举行。据了解，安徽雄邦压铸有限公司规模宏大，占地面积超过13.5万平方米，建筑面积高达11.6万平方米，是文灿集团单体建筑面积最大的工厂。该工厂具备强大的生产能力，可布局超过28套大型智慧压铸单元、250台加工中心、200台高端机器人以及50条全自动生产线，将成为文灿集团自动化、智能化及数字化程度最高的智慧工厂。

　　3、贵州广裕铝业有限公司拟建丹寨县年产20万吨再生铝项目（一期），项目目前处于环境影响报告书第一次公示阶段。项目建设内容及规模：生产车间2栋，办公楼1栋，建设再生铝生产线套。

　　现货方面，市场废铝流通量趋紧，铸造铝合金期货盘面虽铝价运行为主，但现货市场价格上涨乏力，游压铸企业订单疲软，采购意愿偏弱，市场交投清淡。合金锭企业受原料端和消费端的双重挤压。

　　1.单边：后续铝合金锭期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价高位震荡运行为主。

　　2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在21995~22110元/吨；上周五早间盘面震荡运行，但下游前一日接货后周五观望情绪较浓，现货成交环比转差，市场贸易商出货不畅，国产现货升水继续走低。

　　1.根据海关数据显示，5月中国精炼锌进口量2.67万吨，环比下降5.36%，同比下降39.85%，1-5月中国精炼锌进口量累计15.59万吨。

　　2.根据海关数据显示，5月中国锌精矿进口49.15万吨，环比微降0.63%，同比增加84.26%。

　　3.6月20日SMM讯：据SMM了解，环保督察组进驻山东某地，对当地危废行业、化工行业、及加工行业进行环保检查，当地镀锌厂因此减停产，SMM将继续跟踪后续影响。

　　宏观影响下，锌价或有反复。当前国内锌消费仍处淡季，下游新增订单未见好转，预计后续下游采购力度将有减弱。供应端，国内冶炼厂积极生产，叠加进口货源流入，6月精炼锌放量明显，上周国内社会库存已小幅累库。预计锌价随库存持续累库而有所下行。

　　1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨0.18%至1995美元/吨；沪铅2508合约涨0.18%至16895元/吨，沪铅指数持仓减少1359手至8.31万手。

　　2.现货市场：上周五SMM1#铅均价较前一日跌50元/吨为16725元/吨，再生铅冶炼企业多以长单出货为主，散单报价有限。主流再生精铅的出厂价格对SMM1#铅均价贴水30-0元/吨，不含税出厂价格跟跌有限，报至15800元/吨左右。下游企业刚需补库，散单采购偏向再生精铅含税货源；据悉部分再生精铅可贴水送到下游企业。

　　1.据海关数据显示，2024年5月铅精矿进口量10.39万实物吨，环比下降6.39%，同比增长3.81%，2025年铅精矿进口累计55.27万实物吨，累计同比增长32.05%。另外，5月银精矿进口量13.62万实物吨，环比增长10.54%，同比下滑0.13%。

　　2.据海关数据，2025年5月，我国精铅出口量环比增长64.9%，同比增长118.41%。进口方面，1-5月我国精铅及铅材合计进口量累计同比上升180.99%。

　　3.据海关数据显示，2025年5月中国铅酸蓄电池出口量为2008.88万只，环比下滑1.83%，同比下滑18.27%；2025年1-5月铅酸蓄电池累计出口量为9429.84万只，同比下滑3.24%。

　　4.据海关数据显示，2025年5月中国铅酸蓄电池进口量为42.37万只，环比下滑14.04%，同比上升6.66%；2025年1-5月铅酸蓄电池累计进口量为229.72万只，同比上升0.91%。

　　5.6月20日SMM讯：当周国内市场方面，内蒙古、湖南地冶炼厂均提及国内Pb50TC下调报价，SMM铅精矿pb50TC(周)价格下调50元/金属吨至400-700元/金属吨，短期进口矿仍无供应增量预期，铅精矿加工费或仍易跌难涨。

　　近期国内原生铅冶炼厂开工率维持高位，对原料需求度较大，然进口铅精矿有所减少，铅精矿加工费有所下调。当前含铅废料价格高企，再生铅冶炼厂仍处亏损。开工意愿难有提升，供应端或有所收紧。7-8月铅蓄电池传统旺季将至，电蓄企业开工月底或有好转。但当前仍处淡季，电蓄企业维持按需采购，开工率并无明显提升。供需两弱下，铅价或维持区间震荡。

　　2.现货情况：金川升水环比持平于2600元/吨，俄镍升水环比持平于500元/吨，电积镍升水环比持平于200元/吨。

　　1.雅加达讯，印尼能源与矿产资源部（ESDM）释放信号，PT Gag镍业（PT GN）将恢复在西巴布亚省Raja Ampat县的运营活动。

　　2.综合外媒2025年6月20日消息，印尼主要镍加工基地青山工业园区（即印尼莫罗瓦利工业园/IMIP）在收到环境部长哈尼夫·法索尔·努罗菲克的环保警示后，日前承诺将强化环境合规管理，并推行更可持续的经营模式。

　　宏观扰动仍然较强，地缘冲突以及关税变化牵动市场情绪。精炼镍6月需求放缓，三元电池产量环比负增长，中印不锈钢均有减产计划，合金电镀也进入淡季，供应可能因成本倒挂略降，供需两弱格局延续。LME库存重返20万吨上方并连续增加，对价格施压，镍价震荡下行。

　　1.盘面情况：主力SS2508合约持平于12535元/吨，指数持仓增加1146手；

　　1.综合印尼媒体2025年6月20日消息，为减少进口依赖并充分利用本国丰富的镍资源，印度尼西亚在不锈钢产业领域取得重要突破：该国首座专业生产抗腐蚀不锈钢的工厂正式投产。该项目是印尼加强石油天然气（O&G）领域高端不锈钢国产化生产的关键一步。

　　2.据海关数据整理，5月份我国不锈钢第一大进口国为印度尼西亚，1-5月进口自印度尼西亚59.09万吨，同比减少30%。5月份我国不锈钢第一大出口国为越南，1-5月出口至越南21.56万吨，同比增加28%。（51bxg快讯）

　　3.近日，浙江奥昌超净材料有限公司总经理王敏在接受采访时表示，年产16000吨高纯不锈钢应用研发和制造项目（一期）根据施工安排，将在10月底前完成全部主体搭建，并在2025年底前实现投产，预计第一年产值能达到2亿元。（遂昌新闻）

　　6月23日起，美国将对多种钢制家电加征关税，影响后市不锈钢需求。供应方面中国和印尼钢厂已有减产，但头部大厂300系减量不足，且需求转入淡季，库存较难去化，本周300系库存继续攀升。因国内NPI价格持续倒挂，印尼低成本NPI产量增加，镍矿价格保持坚挺，关注后市钢厂能否延续高开工率。

　　1.期货市场：工业硅供应增加较多但社会库存去化，多空因素交织，上周期货主力合约呈现震荡走势。

　　6月20日，国家能源局发布5月份全社会用电量等数据。5月份，全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。从分产业用电看，第一产业用电量119亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量5414亿千瓦时，同比增长2.1%；第三产业用电量1550亿千瓦时，同比增长9.4%；城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长9.6%。

　　DMC产量暂稳，出口和铝合金对工业硅的需求变化不大，6月多晶硅产量环比5月增加2000-3000吨。综合来看，受有机硅和多晶硅拉动，6月工业硅需求环比5月或增加1-1.5万吨。供应方面，云南、四川部分企业开始逐渐复产，龙头大厂本周开炉数增加，6月工业硅产量环比5月增加2-3万吨。

　　近两周工业硅期货价格反弹，一方面是商品情绪普遍好转，焦煤价格反弹带动，另一方面是下游采购意愿增加，仓单持续去化。总体而言，工业硅供需过剩的格局并未改变，近期纸面库存降低有下游采购增加的原因，更多是部分现货被“锁住”失去流动性，进而导致现货价格和基差偏强。随着工业硅产量持续增加，现货市场流动性逐渐充裕，现货价格可能进一步下跌，此外，倘若期货价格超过7600元/吨，将面临较大的抛盘压力。从策略的角度看，主力合约在（7450,7600）区间空配，具有较高的盈亏比和安全边际。

　　1.期货市场：上周多晶硅现货价格走弱且市场传言7月多晶硅产量将增加至少1.2万吨，正套资金离场，多晶硅期货近月合约走出补跌行情。

　　2.现货市场：n型复投料成交价格区间为3.20-3.50万元/吨，成交均价3.44万元/吨，环比下降6.27%。n型颗粒硅成交价格区间为3.30-3.40万元/吨，成交均价为3.35万元/吨，环比下降2.90%。

　　6月18日外媒消息，First Solar正大幅投资提升美国本土组件产能，以满足美国日益增长的太阳能需求。根据计划，First Solar预计到2026年底，其在美国的铭牌组件产能将达约14GW。为实现这一目标，First Solar于2025年第二季度在美国的第四家制造工厂已投入商业运营。同时，First Solar第五家美国工厂的建设也取得重大进展，预计于2025年下半年投产。根据规划，First Solar还计划在2025年至2026年间，为这些美国工厂及升级改造项目投入约6亿美元。

　　从基本面来看，6月硅片排产56GW左右，与5月差异不大。6月多晶硅产量环比5月增加2000-3000吨，6月多晶硅去库2.5-3万吨。硅片价格持续下跌，183硅片均价已到0.9元/W，拉晶厂需将多晶硅综合成本控制在30元/kg附近才能保证不亏损，短期多晶硅现货依旧承压。近期多晶硅盘面逻辑出现变化，PS2507合约不再交易仓单逻辑，正套资金离场，出现近月合约补跌行情。展望后市，盘面不再交易仓单逻辑和现货价格依旧承压的背景下，多晶硅期货可逢高沽空，但需注意新增交割品不足的风险（多晶硅期货仍具备走交割逻辑的底层基础）。

　　1.盘面情况：主力2509合约下跌1160至58900元/吨，指数持仓增加49129手，广期所仓单减少2164至27793吨；

　　2.现货情况：SMM报价电碳环比下调50至60400元/吨、工碳环比下调50至58800元/吨。

　　1.据海关数据显示,2025年5月锂辉石进口总量约为60.5万吨,环比微减2.9%。分国别来看，来自澳大利亚、津巴布韦及尼日利亚的锂辉石矿量占比88%：其中,来自澳大利亚与南非的锂矿进口量为37.1万吨与5.2万吨，增幅达20%以上；来自巴西的锂矿量级为1.5万吨，环减71.7%；从加拿大进口锂矿量级3507吨，环减89.8%，减幅显著。

　　2天力锂能301152）6月20日在互动平台表示，公司部分9系产品已实现批量销售，相关产品研发进展符合公司既定规划及预期，研发工作正在有序进行中。

　　淡季下游订单预计将有下滑，下游保持去库策略，客供比例也较高，现货保持刚需采购。而当前价格部分冶炼厂仍有利润，供应恢复增长。7月目前上下游排产来看将导致较大过剩，预计库存继续增加，碳酸锂上方空间有限，反弹沽空思路对待，直到大型矿山发布停产维护公告。

　　1.期货市场：上周五沪锡2507主力合约收盘于263970元/吨，较上一交易日上涨3060元/吨或1.17%。

　　2.现货市场：6月20日，Mysteel上海现货锡锭报价上海锡锭价格26元/吨，均价263500元吨，较6月19日跌1000元/吨。Mysteel40%锡精矿加工费报价10000-12000元/金属吨，均价11000元/金属吨，较上一交易日持平；Mysteel60%锡精矿加工费报价6000-8000元/金属吨，均价7000元/金属吨，较上一交易日持平。早间锡价小幅拉涨，冶炼厂挺价出货意愿尚可，实际成交有限。贸易商出货意愿尚可，昨日夜盘锡价下跌，部分下游入市询价挂单，少量刚需接货，今日早盘价格回升，下游询价挂单意愿不高，少量几吨刚需成交，市场整体交投较昨日有所回升。

　　1.6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

　　2.6月20日，美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔的抨击进一步升级，扬言可能、只是可能，要改变主意炒掉鲍威尔。同时升级的，还有特朗普要求降息的幅度。特朗普从此前最开始提到的降息1个百分点，到最新提到的降息到1%-2%，步步加码。

　　3.据央视新闻报道，6月21日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处的袭击，并表示“伊朗的福尔多（）已不存在”。

　　4.6月22日讯，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。

　　以伊冲突持续升级，美国对伊朗三处完成袭击，伊朗赞成关闭霍尔木兹海峡。自2021年底“M23运动”重新活跃以来，刚果金与卢旺达之间的关系日趋紧张。刚果金与卢旺达将于6月27日签署和平协议。矿端供应暂未兑现，短期锡矿供应仍然偏紧，但全年供需偏紧预期明显缓解，国内锡锭社会库存缓慢去库，上周五LME库存减少25吨或1.14%至2175吨。需求端尚未出现明显改善迹象，需求进入淡季，难有较大增量。

　　美国总统特朗普周六表示，美军已摧毁了伊朗的主要，伊朗必须求和，否则我们将打击其他目标。中东冲突出现新一轮重大升级，伊朗誓言保留所有自卫选择。

　　据伊朗媒体报导，伊朗议会批准封锁霍尔木兹海峡，最高安全机构需就此措施做出最终决定；伊朗外长阿拉格齐称，他将与俄罗斯总统普京讨论如何应对共同的挑战和威胁。

　　在美国对伊朗实施打击后，美国国务卿鲁比奥周日呼吁中国劝阻伊朗关闭霍尔木兹海峡。

　　俄罗斯总统普京周五表示，他认为整个乌克兰都是我们的，并警告说推进中的俄军可能会占领乌克兰的苏梅市，以期在边境开辟缓冲区。

　　美联储理事沃勒表示，鉴于近期通胀数据温和以及关税带来的价格冲击将是短暂的，应该考虑在下次会议上降息。旧金山联储总裁戴利表示，美国经济基本面正转向可能需要降息的情况，但她暗示7月可能为时过早，认为秋季降息可能更为合适。

　　贝克休斯公布的数据显示，截止6月20日的一周，美国在线月份以来最低水平，比前周减少1座；比去年同期减少47座。同期美国天然气钻井数111座，比前周减少2座；比去年同期增加13座。

　　周末美国袭击伊朗，特朗普喊话伊朗退让，但伊朗后续或仍有报复行动，市场短期计价中东局势的不确定性，原油风险溢价仍处于高位，周一早盘油价冲高回落。后续继续关注中东局势，伊朗国内政权维持稳定且后续主动退让，则中东局势趋于平稳，地缘风险溢价将出尽。但若伊朗报复程度超预期，或国内出现动乱影响石油生产和霍尔木兹海峡中的船只安全，则中东局势的不稳定性将继续推升原油风险溢价，油价或仍有上行空间。

　　1.单边：Brent主力突破前期77美金/桶，中东地缘叠加旺季临近，油价预计保持偏强格局。

　　成品油基准价：山东地炼92#汽油涨9至7956元/吨，0#柴油涨7至6856元/吨，山东3#B石油焦稳价2630元/吨。

　　山东市场主流成交价格上涨5元/吨。刚需平稳，另外部分品牌沥青资源相对偏紧，部分贸易商出货价格继续上调10元/吨左右，另外，齐鲁石化600002）外储库资源竞拍成交价格较前期炼厂结算价上调30元/吨，市场低价资源减少。不过，中下游用户对高价资源多以刚采购为主，且考虑到需求释放有限，短期沥青价格或走稳为主。

　　长三角市场主流成交价持稳，受梅雨季影响，该地区下游需求持续平淡，近期原油与沥青期货均出现不同幅度的走高，这对沥青价格形成一定利好支撑。目前主力炼厂生产较为稳定，个别炼厂沥青减产，虽然炼厂出货不多，但厂库库存水平仍可控。目前市场观望情绪依旧较浓，虽有利好因素拉动，但短时间内市场需求难有实质改善。周五镇江库出货价3710-3750元/吨，高价成交稀少。短期，沥青价格不排除稳中有升。

　　华南市场主流成交价格持稳。华南地区天气有所好转，部分项目施工支撑炼厂及贸易商出货，且成本面价格支撑较为坚挺，叠加个别主力炼厂库存低位，中下游用户挺价心态较强，佛山库价格上涨至3650-3700元/吨，不过，短期当地实际需求释放仍有限，多数用户观望情绪较重，因此当地沥青价格或以稳为主。（百川盈孚）

　　周末中东地缘风险升温，油价保持强势，沥青成本端矛盾显著，周末国内沥青及成品油价格大多推涨，周一开盘预计走强。而近端供需双弱，供应整体平稳，需求环比走弱，淡季中产业链库存仍保持小幅下降的趋势，远期预期相对乐观。短期盘面主要交易成本端影响，油价存在一定上行空间，BU主力合约运行区间预计在3700~3850。

　　现货市场：华南国产气主流4550-4750元/吨，进口气主流成交在4700-4850元/吨。华东民用气主流成交价4520-4750元/吨。山东民用气主流成交4530-4700元/吨，醚后碳四成交区间4860-5080元/吨。

　　昨日南方液化气市场大势稳定，个别上涨。区内部分市场供应量有增加趋势，加之下游用户燃烧需求面表现平平，但国际市场存利好支撑，预计短线市场或主流走稳无忧。

　　昨日北方液化气市场稳中局部上涨。民用气市场涨幅较小，个别地区化工需求面尚可，但受丙烷价格低位压制，加之区域间价差较大，短线市场或稳中低位上涨；醚后碳四市场涨幅较大，受消息面支撑下游买涨热情较好，加之下游产品市场氛围尚可，但深加工利润亏损较多，短线市场或涨幅收窄。

　　伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡,伊朗为我国LPG进口第二大来源国,同时阿联酋和沙特等国LPG出口码头位于波斯湾沿岸,也要经过霍尔木兹海峡出口,若海峡最终关闭,将对LPG造成显著上涨压力。供应端，上周液化气商品量52.8万吨，较上期减少0.19万吨，降幅0.36%。上周国际船期到港量40.03万吨，环比减少21.25%。需求方面，燃烧端消费能力预期依旧平淡，特别是高温天气之下终端需求或进一步下降，化工领域需求预计继续增加，MTBE、烷基化和PDH开工率均小幅增加。库存端，港口库存和厂内库存均有所去库。整体来看，目前油价偏强运行,进口端供应可能也将受到较大扰动,预计PG价格偏强运行.

　　1.在短期内，Kpler仍然观察到Dangote汽油产量的稳定。鉴于尼日利亚的汽油需求量约为30万桶/天，以目前的产量计算，仍需要进口约10万桶/天的汽油来满足国内消费。

　　2.6月20日新加坡现货窗口，高硫燃料油380成交3笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交2笔。

　　高硫燃料油现货窗口成交量环比上周减少但仍维持活跃，新加坡高库存压制现货贴水小幅回落，高硫裂解受到地缘和旺季发电需求的支撑。俄乌冲突持续，炼厂离线产能较预期上调，俄罗斯高硫出港近端低位。美伊以冲突加剧，预期影响中东出口供应，关注后续伊以进展。需求端，高硫季节性发电需求支撑，以色列天然气出口供应中断及伊朗核电设施受轰炸下，埃及和沙特高硫进口需求预期较往期旺季水平进一步增长。

　　低硫燃料油现货贴水震荡，但低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱。尼日利亚Dangote汽油装置运行仍不稳定，低硫产量供应持续流出。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，7月新装载船货一开始发布招标，6月共招标3船，5月5船。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位。中国低硫25年第三批出口配额预期于近期下发，下发后国内低硫配额十分充沛。当前低硫配额使用率38%。中国市场低硫六月排产预期增长，国内市场供应充裕需求稳定。

　　美国天然气库存累库95bcf，低于预期水平。供应端，美国天然气产量小幅上升至106.5bcf/d。需求方面，由于发电需求和工业需求保持强劲，目前天然气总需求位于历史同期高位，气象学家预测，6月下旬之前气温将高于平均气温。LNG出口方面，Cameron加工气量有所恢复，Sabine pass加工气仍未恢复，昨日LNG输出量为14.2bcf/d。展望后市，由于需求强度上升，预计天然气价格重心逐渐上移。

　　伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡。霍尔木兹是全球近20%的液化天然气贸易的重要航线。尽管卡塔尔液化天然气占欧洲供应的不到4%，但封锁可能会导致全球供应混乱,周一TTF价格或出现明显高开。自失去大部分俄罗斯管道天然气以来，欧洲液化天然气需求一直在上升，因此在冬季补充库存之前，稳定的流量至关重要。与此同时，贸易商正在关注该地区最大的管道天然气供应商挪威可能出现的中断。此外，欧洲各地比正常天气更热的天气正在推动对制冷的需求，预测显示未来几周气温将高于平均水平，空调使用量将达到峰值

　　2、现货市场：上周五7月MOPJ估价在640美元/吨CFR。PX价格下跌，估价在896美元/吨，环比下跌8美元。两单8月亚洲现货分别在904、902成交。尾盘实货8月在884/938商谈，9月在861/927商谈，8/9换月在+9有买盘。

　　1、据CCF统计，截止上周五，中国PX开工率85.6%，周环比下降0.2%，PTA开工率79.1%，周环比下降3.9%。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附均产销估算在4成左右。直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销54%。

　　上周PX期货价格震荡偏强，PX浮动价&基差月差走强，PX利润扩大。上周镇海炼化、金陵石化降负，盛虹炼化小幅提负，PX开工率变动不大。7月初，威廉化学200万吨/年、天津石化39万吨有检修计划，福佳大化70万PX检修推迟到9月，中金石化6月中旬计划外降负至8成运行，原计划6月中旬重启的沙特Petro Rabigh134万吨PX装置推迟到7月中下旬重启，伊朗石化142万吨PX装置因战争因素停车，韩国GS一套40万吨PX装置目前正在重启，亚洲PX开工率近期回落，PX流通货源偏紧。成本端油价维持偏强格局，PX价格震荡偏强。

　　1、据CCF统计，截止上周五，中国PTA开工79.1%，周环比下降3.9%，聚酯开工率92%，周环比上升1.1%。江浙加弹综合开工在77%，环比下降3%，江浙织机综合开工在65%，环比下降2%，江浙印染综合开工率至68%，周环比下降3%。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附均产销估算在4成左右。直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销54%。

　　上周PTA供减需增，社会库存下降，基差月差走强，加工费压缩。供应方面，逸盛新材料一套360万吨PTA上周末降负，恒力一套220万吨PTA停车，嘉兴石化150万吨PTA重启，PTA开工率下降，下游聚酯开工回升，聚酯工厂库存下降，聚酯利润继续压缩。PTA流通现货依旧偏紧，成本端油价和PX维持偏强格局，PTA价格震荡偏强。

　　2.现货方面：目前现货基差在09合约升水70-77元/吨附近，商谈4588-4595元/吨，下周09合约升水75-78元/吨附近成交。7月下期货基差在09合约升水80-83元/吨附近，商谈4598-4601元/吨附近，上午几单09合约升水85元/吨附近成交。

　　1、据CCF统计，截至6月20日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69.61%（环比上期上升3.01%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在68.25%（环比上期下降0.18%）。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附均产销估算在4成左右。直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销54%。

　　上周乙二醇供需双增，基差走弱，月差走强。供应方面，恒力石化600346）、榆能化学重启，三江、盛虹提负，乙二醇开工回升明显；外盘方面，加拿大Meglobal重启，沙特JUPC1、拉比格炼化、马来西亚石油近期重启，伊朗BCCO停车。下游聚酯开工提振，终端织机加弹印染开工继续走弱。六七月乙二醇供需格局依然偏紧，港口库存偏低，价格预计高位震荡。

　　2.现货方面：上周五江浙直纺涤短工厂报价上调100，贸易商价格快速跟涨，半光1.4D主流6850-7050出厂或送到，福建直纺涤短报价上调100，半光1.4D主流报7050~7150现款短送，成交商谈6900~7000元/吨现款短送，山东、河北市场直纺涤短上涨，半光1.4D主流6950-7150元/吨送到，下游多观望。

　　1、据CCF统计，截止上周五，中国短纤开工率95.1%，周环比上升3，涤纶短纤库存12.1天，周环比上升0.6%。江浙加弹综合开工在77%，环比下降3%，江浙织机综合开工在65%，环比下降2%，江浙印染综合开工率至68%，周环比下降3%。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附均产销估算在4成左右。直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销54%。

　　上周短供增需减，产销稳定，加工费抬升。部分大厂提货紧张，短纤供应偏紧，加工费走强。7月短纤主流大厂仍有减产计划，下游开工稳定，短纤加工费预计支撑较强。

　　2、现货市场：上周五聚酯瓶片市场整体成交清淡。6-8月订单多成交在6150-6350元/吨出厂不等，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。

　　1、据CCF统计，截止上周五，瓶片开工率80.7%，环比上升0.9%。聚酯综合开工92%，环比上升1.1%。

　　2、CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价多上调。华东主流瓶片工厂商谈区间至820-835美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至815-825美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。

　　上周部分瓶片装置负荷提升，瓶片开工走强，下游暂无招标，瓶片库存上升，瓶片加工费压缩。供应方面，三房巷600370）5月底附近陆续执行装置减产计划，目前预计涉及100万吨左右产能；华润常州、华润珠海、江阴聚酯瓶片装置计划6月22日起减产20%，逸盛海南75万吨、逸盛大化35万吨、重庆万凯60万吨计划7月初停车。关注停车的实际情况。

　　2.现货市场：江苏苯乙烯现货买卖盘意向在7990-8050，6月下商谈在7990-8050，7月下商谈在7780-7825。江苏苯乙烯现货卖盘意向基差07盘面+（350-370），6月下商谈在07盘面+（350-370），7月下商谈在07盘面+（140-145）。

　　上周油价高位震荡，国内纯苯和加氢苯价格先抑后扬。周中中石化纯苯挂牌价格上涨100元/吨至6400元/吨，纯苯低价补空买气活跃，场内挺价意愿较强；加氢苯下游对高价存在抵触情绪，价格上涨幅度有限，山东石油苯和加氢苯价差收窄为平水。外盘美国纯苯FOB价格小幅走弱，欧洲纯苯价格较上周五上涨超7%，外盘纯苯区域间价差缩小。纯苯对石脑油价差走弱，内盘现货和月下纯苯对苯乙烯价差走缩，远月价差走强。上周石油苯供稳需增，加氢苯利润良好开工提振，7月纯苯检修依然较为集中，纯苯下游加权开工走强，利润抬升，前三大下游苯乙烯、CPL、苯酚库存偏低，外盘欧洲进口货抵港抵消了部分韩国进口到船的增量，纯苯显性库存增加有限，价格预计稳中偏强。

　　上周苯乙烯港口库存下降，现货和7月下基差继续走强，苯乙烯乙苯脱氢装置和POSM联产装置利润压缩。供应方面，5月下旬以来，多套检修装置重启，苯乙烯开工回升明显。下游开工在季节性低位，综合开工环比小幅走弱，3S利润压缩，开工整体走弱，库存压力不大。苯乙烯供需矛盾不大，价格主要受成本端指引。

　　1.PVC现货市场，国内PVC粉市场现货价格上行，各地区涨幅略有差异。PVC期货先上涨后回落，贸易商基差报盘变化不大，点价成交无价格优势，一口价报盘较昨日上调。整体下游采购积极性较低，多数意向观望，上午部分套保商接货，市场内现货成交平平。5型电石料，华东主流现汇自提4770-4880元/吨，华南主流现汇自提4850-4890元/吨，河北现汇送到4520-4630元/吨，山东现汇送到4670-4720元/吨。

　　2.烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格780-885元/吨，较上一工作日均价下降10元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格下降20元/吨，执行780元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1310-1360元/吨，较上一工作日均价下降25元/吨。江苏32%液碱市场主流成交价格930-1010元/吨，较上一工作日价格稳定；江苏48%液碱市场主流成交价格1480-1550元/吨，较上一工作日价格稳定。

　　1.隆众资讯6月20日报道：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自6月21日起价格下调20元/吨，执行出厂760元/吨。

　　6-7月PVC供需预期仍旧偏弱，供应端，存量装置检修计划偏少，开工存回升预期，尽管当前利润处于亏损状态，但仍在以碱补氯当中，利润尚不足以驱动PVC大量减产，6-7月福建万华、天津大沽、甘肃耀望等PVC装置均有投产预期。需求端，内需仍受房地产拖累，出口方面，1-5月PVC出口高位，印度BIS认证确认延期6个月执行，但反倾销仍存不确定性。短期观望，PVC中长期仍是供需过剩格局，维持反弹空思路。

　　烧碱09合约预期偏弱，烧碱中期方向偏空看待。随着大部分氧化铝新装置投产及补库存结束，届时需求端预计没有大的需求增量，尤其是魏桥和文丰投产之后，目前魏桥四线已经在灌槽当中，而在此时候持续下调液碱采购价，侧面说明备货已经较为充分。烧碱新装置存投产预期，青岛海湾30万吨装置、甘肃耀望30万吨装置、天津渤化30万吨装置、东南电化计划6-8月投产，当前的氯碱综合利润下企业预计维持高开工。近月合约取决于现货的跌幅和跌速，09合约供需预期偏弱，有足够的时间等现货走势，维持空头思路。关注现货情况。

　　烧碱：近月合约取决于现货的跌幅和跌速，09合约供需预期偏弱，有足够的时间等现货走势，维持空头思路。关注现货情况。

　　1.塑料现货市场，华北大区LLDPE主流成交价格在7400-7600元/吨，部分涨跌10-100元/吨。华东大区LLDPE主流成交价格在7450-7850元/吨，区间价格部分小涨，幅度在10-100元/吨左右。华南大区LLDPE主流成交价格在7550-7800元/吨，价格部分小幅走高，上涨幅度在50-130元/吨。

　　2.PP现货市场，PP华北市场价格趋稳整理。今日拉丝主流成交价格在7160-7280元/吨，较上一交易日价格持平。华东地区PP拉丝主流成交价格为7250-7330元/吨，较上一交易日上涨10/0元/吨。华南大区PP价格高位整理为主。今日拉丝价格成交集中在7200-7330元/吨，较上一交易日价格上涨30/0元/吨。

　　1.上周PE环比去库，总库存环比下降4.8万吨至105万吨，其中两油环比下降3.2万吨，煤化工库存环比去库0.9万吨，贸易商库存环比累库1.5万吨，港口库存环比去库2.1万吨。

　　2.上周PP环比去库，总库存环比下降3.1万吨至53.9万吨，其中两油库存环比下降3万吨，煤化工库存环比去库0.7万吨，贸易商库存环比累库0.8万吨，港口库存环比去库0.1万吨。

　　3.据市场传闻称，今日主要生产商库存水平在81万吨，较前一工作日累库7万吨，增幅9.46%；去年同期库存在78万吨。

　　短期聚烯烃价格主要受中东地缘影响，一方面是成本端油价推升，另一方面，伊朗进口PE占中国PE进口10%左右，伊朗货源有减少风险，而PP尽管直接从伊朗进口基本可以忽略不计，但甲醇对伊朗进口依赖较高，会间接影响PP。短期在中东地缘及油价影响下，预计震荡偏强，但波动较大，风险也较大，若地缘降温，价格存回落压力。供需方面，三季度新产能投放压力仍大，存量开工已经在高位，边际检修增量预计有限，需求端，下游开工同比偏弱，订单偏弱，需求无起色，中期供需预计仍旧偏弱。中线维持反弹抛空思路，关注中东局势及油价。

　　1.单边：短期震荡偏强，但风险较大，建议观望为主，中线维持反弹抛空思路，关注中东局势及油价。

　　2、现货市场：出厂价暂稳，成交转弱，河南出厂报1760-1760元/吨，山东小颗粒出厂报1780-1790元/吨，河北小颗粒出厂1760-1770元/吨，山西中小颗粒出厂报1700-1720元/吨，安徽小颗粒出厂报1780-1790元/吨，内蒙出厂报1680-1740元/吨。

　　2025年第24周(20250612-0618)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素91.17%，环比涨0.90%；气制尿素78.91%，环比跌0.97%。周期内新增4家煤制企业、1家气制企业停车，恢复3家煤制企业生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率上涨、气制产能利用率下跌。

　　检修装置回归，日均产量维持在20万吨以上，位于同期最高水平。需求端，近期，相关部门召集尿素生产企业及协会开会讨论当前尿素出口可行性，相关具体细节已经公布，当前国内外价差较大，印标最低送到价格399美元/吨，对国内市场情绪有一定提振。华中、华北地区复合肥生产积极性偏低，基层对高价货，复合肥厂开工率高位回落，尿素库存可用天数在一周后，对原料采购情绪不高。尿素企业经过5月中上旬去库之后，尿素生产企业再次累库至117.7万吨附近，整体库存变化较大。当前国内供应量较大，华北地区玉米种植接近尾声，下游基层订单基本结束，多数地区复合肥企业降负，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作，尿素企业再次进入累库阶段，但随着印标结果出炉，最低送到价格超市场预期，出口订单量增加，对当前疲软的市场有所提振，国内下游需求开始释放，农业跟进，不过随着中原主流交割地区尿素出厂报价大幅涨至1780-1800元/吨附近，下游开始观望，厂家收单转弱，预计尿素期现短期震荡为主。

　　1、期货市场：期货盘面震荡走高，最终报收2566（+33/+1.3%）。

　　截至2025年6月18日11：30，中国甲醇样本生产企业库存36.74万吨，较上期减少1.18万吨，环比跌3.10%；样本企业订单待发27.38万吨，较上期减少2.83万吨，环比跌9.37%。

　　现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1205元/吨，青海重碱价格变动-30至950元/吨。华东轻碱价格变动0至1170元/吨，轻重碱平均价差为62元/吨。

　　1.截至2025年6月19日，中国氨碱法纯碱理论利润25.20元/吨，环比增加4.50元/吨。中国联碱法纯碱理论利润(双吨)为99.50元/吨，环比下跌40元/吨。

　　2.国内纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97%。其中，轻质碱产量33.87万吨，环比增加0.3万吨。重质碱产量41.60万吨，环比增加1.16万吨。

　　3.截止到2025年6月19日，国内纯碱厂家总库存172.67万吨，较周一增加1.72万吨，涨幅1.01%。其中，轻质纯碱81.26万吨，环比下跌0.62万吨，重质纯碱91.41万吨，环比增加2.34万吨。较上周四增加4.04万吨，涨幅2.40%。其中，轻质纯碱81.26万吨，环比增加0.13万吨;重质纯碱91.41万吨，环比增加3.91万吨。

　　上周纯碱供应端继续增加，周产75.5万吨，重回历史高位水平。供应过剩格局始终在，且随着新产能投放加剧。需求端光伏玻璃开启堵窑和冷修，预计光伏三季度将会以更大力度减产。重碱两大下游都有短期稳定中期下降的预期。库存方面，纯碱上周累库，厂家继续降价，下游刚需采购，中游库存较低。利润和成本方面，今年以来盐和煤价格接近下滑25%,纯碱成本快速下降，利润自年初不降反增。但是如果定义纯碱为过剩产业+产能投放期，难给到氨碱法利润。本周商品反弹行情可能进入尾声，纯碱沽空为主。

　　现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至1126元/吨，湖北大板市场价变动0至1030元/吨，广东大板市场价变动0至1320元/吨，浙江大板市场价变动0至1220元/吨。

　　2.本周(20250613-0619)据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-195.11元/吨，环比减少12.28元/吨;以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润83.70元/吨，环比增加2.98元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-108.47元/吨，环比增加20.00元/吨。

　　上周黑色板块估值修复，带动玻璃周三价格反弹。但基本面上来看，时间上开始进入雨季，华中产销可能继续下滑，现货有进一步将给预期。供应端，日熔15.52万吨，华中华北小概率冷修，价格阴跌厂家没有集中冷修意愿。价格上若对比去年厂家利润低位，当前价格仍有继续下滑空间，以促使行业市场化出清。天然气其为燃料生产方式理论利润均环比下降,但煤和石油焦反而由于原材料下跌利润增加。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱，环比+20.2万重箱，环比+0.29%。宏观方面，陆家嘴会议公布政策对地产后周期产品拉动有限。玻璃即将进入淡季，下游需求受周期性影响全年难有期待，短期价格偏弱震荡。中期关注成本下移、厂家冷修。关注反弹沽空机会，淡季难有需求持续改善。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力08合约报收11460点，下跌-10点或-0.09%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11700元/吨，山东民营顺丁报收11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11750-11800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900元/吨。山东地区丁二烯报收9550-9650元/吨。

　　援引LMC Automotive报告：2025年5月全球轻型车经季节调整年化销量为9,000万辆/年，在上月实现增长后再度放缓。从同比数据来看，当月全球市场销量增长4.6%达756万辆。中国、美国和西欧等主要市场保持与四月相似的状况。中美两地的轻型车销量均呈现正增长态势，而西欧市场销量则因经济逆风因素盛行而持续下滑。不过，随着美国汽车行业缩减销售奖励金，该国市场销量开始出现下滑迹象。其他市场方面，日本与韩国市场保持稳健，而阿根廷市场的月销量再次迎来快速增长，同比增幅超过50%。

　　截至上周五：上期所BR仓库仓单环比去库-84.7%仅报收800吨，厂库仓单环比去库-19.7%报收5830吨，合计6630吨，同比去库-47.3%；国内全钢轮胎产线周平均库存同比持平，连续48周边际去库；半钢轮胎产线周边际去库。

　　套利（多-空）：BR2508-NR2508报收-510点持有，止损宜上移至上周四低位处。

　　期权：BR2508购12200合约报收131点，卖出持有，止损宜下移至上周五高位处。

　　NR 20号胶相关：NR主力08合约报收11970点，下跌-40点或-0.33%；新加坡TF主力09合约报收161.4点，下跌-2.0点或-1.22%。截至前日18时，烟片胶船货报收2300美元/吨，泰标近港船货报收1690-1710美元/吨，泰混近港船货报收1690-1710美元/吨，马标近港船货报收1680-1700美元/吨，人民币混合胶现货报收13750-13770元/吨。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力08合约报收11460点，下跌-10点或-0.09%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11700元/吨，山东民营顺丁报收11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11750-11800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900元/吨。山东地区丁二烯报收9550-9650元/吨。

　　援引LMC Automotive报告：2025年5月全球轻型车经季节调整年化销量为9,000万辆/年，在上月实现增长后再度放缓。从同比数据来看，当月全球市场销量增长4.6%达756万辆。中国、美国和西欧等主要市场保持与四月相似的状况。中美两地的轻型车销量均呈现正增长态势，而西欧市场销量则因经济逆风因素盛行而持续下滑。不过，随着美国汽车行业缩减销售奖励金，该国市场销量开始出现下滑迹象。其他市场方面，日本与韩国市场保持稳健，而阿根廷市场的月销量再次迎来快速增长，同比增幅超过50%。

　　截至上周五：上期所RU合约库存小计环比累库，报收21.27万吨，高于库存期货（仓单）+1.98万吨，近年来同期均值为+1.65万吨；能源中心NR合约库存小计环比去库-0.24万吨，报收3.89万吨，同比去库-75.0%；国内全钢轮胎产线周平均库存同比持平，连续48周边际去库；半钢轮胎产线周边际去库。

　　单边：RU主力09合约观望；NR主力08合约空单持有，止损宜下移至上周五高位处。

　　期权：RU2509购15500合约报收88点持有，止损宜下移至上周五高位处。

　　期货市场：高开走强。SP主力09合约报收5344点，上涨+224点或+4.38%。

　　援引卓创资讯统计：江浙沪地区下游签单心态谨慎，进口针叶浆市场暂随盘窄幅调整。进口阔叶浆市场成交清淡，下游压价询单为主，浆市高价货源难有实际成交。进口本色浆及进口化机浆现货市场供需变动有限，现货价格区间盘整，本区域可流通货源较少。

　　针叶浆：乌针、布针报收5400-5450元/吨，月亮报收5700-5720元/吨，太平洋报收5750-5770元/吨，雄狮、马牌报收5780元/吨，银星报收6120-6150元/吨，凯利普报收6200-6250元/吨，南方松报收6400-6750元/吨，北木报收6500元/吨，金狮报收6600元/吨。

　　阔叶浆：小鸟、新明星报收4080-4100元/吨，鹦鹉、金鱼、明星报收4100-4130元/吨，阿尔派报收4130元/吨。

　　援引上海期货交易所2025年6月20日公告：各有关单位：为维护漂白硫酸盐针叶木浆期货市场平稳运行，经研究决定：自本公告发布之日起，漂白硫酸盐针叶木浆期货品牌“Bratsk”牌交割品暂停入库，漂白硫酸盐针叶木浆厂库不得再交付“Bratsk”牌交割品。特此公告。

　　截至上周五：上期所SP库存小计环比累库+0.37万吨，报收24.88万吨；仓库仓单环比去库报收23.59万吨，厂库仓单环比持平报收1.63万吨，合计25.23万吨；国内纸浆五港社会库存环比累库，报收220.8万吨，其近5周平均库存同比累库+36.5万吨，涨幅收窄。

　　套利（多-空）：5*SP2509-2*NR2509报收+2850点持有，宜在上周三低位处设置止损。

　　瓦楞及箱板纸市场主流维稳，交投不温不火。中国AA级120g瓦楞纸市场日均价为2530.00元/吨，环比上一工作日持平；中国箱板纸市场均价3486.20元/吨，环比上一工作日持平。

　　市场情绪：市场交投不温不火，纸价小幅调整。规模纸厂部分基地继续执行保价政策，中小纸厂成交执行一单一议策略，市场成交稳中趋弱。下游包装厂订单暂无增量迹象，多根据订单情况按需采购。（卓创）

　　原料成本：废黄板纸市场价格稳定。全国均价为1468元/吨，持平。供应面来看，打包站回收量一般，出货意向较高，废黄板纸供应整体一般。纸厂采购意向多数稳定，个别纸厂采购价格调整。（卓创）

　　本期瓦楞纸产量48.52万吨，较上期减少0.53万吨，降幅1.08%。产量下降主要来自安徽、吉林地区装置检修带来的产量减量。（隆众数据）

　　截至2025年6月19日，瓦楞纸企业平均库存天数为11.8天，环比增加0.8天。周内华北地区库存天数增长最为明显，环比均增长1.3天；华南地区环比增长1.0天，华东地区环比增长0.7天；华中地区环比增长0.3天；西南地区环比增长0.5天。（隆众数据）

　　规模纸厂多基地1-2轮降价，中小纸厂跟跌，市场成交重心下移。需求端：淡季效应显著，包装厂接单量一般，原纸采购以消耗库存为主，市场交投清淡。

　　供应端，纸企或减产降库存；需求端，下游开工负荷下降，原纸消化放缓，需求萎缩。原料价格降幅有限，成品纸价持续下滑或压缩利润。预计下周期价格小幅下滑，市场供大于求格局主导，叠加原料弱势，回暖艰难，行情延续走弱。

　　山东辐射松原木价格稳中偏强。山东日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周上涨10元/方。江苏太仓4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平，较上周持平。江苏新民洲4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平，较上周持平。

　　2025年6月16日-6月22日，第25周18港新西兰原木预到船12条，较上周增加2条，周环比增加20%；到港总量约41.6万方，较上周增加5.7976万方，周环比增加16%。（钢联数据）

　　目前下游加工厂库存刚需买货，终端市场依旧低迷，目前挺价的和持续性和成交量都有待考量。中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战。

　　双胶纸市场个别下跌。供应端基本维持稳定，经销商出货无明显起色，下游印厂新单有限，询单积极性有所下降，北方市场个别规格成交下滑。

　　山东地区价格：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在5000-5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4600-4900元/吨区间，部分价格较上一工作日下跌，另有部分小厂货源价格较低。纸厂开工变化不大，接单出货；经销商去库进度一般，出货心态积极；下游印厂刚需采买，出版订单尚未集中提货。（卓创）

　　本期双胶纸产量19.5万吨，较上期减少0.6万吨，降幅3.0%，产能利用率54.6%，较上期下降1.8%。（隆众数据）

　　行业盈利低，纸机转产/检修致生产减量，但库存压力仍大。消费端秋季出版订单少量供货，电子媒体及政策影响下社会订单不足，印厂开工低，刚需散单为主，供需压力大。木浆窄幅震荡支撑有限，新产能投产在即，业者谨慎，贸易商随进随出。木浆价格窄幅震荡，对纸价支撑乏力（成本方面：山东地区针叶浆6050元/吨，稳；阔叶浆4100元/吨，稳；化机浆3900元/吨，稳）

　　1、现货运价：6/20日发布的SCFI欧线日发布的SCFIS欧线日，在美欧贸易谈判中，美国要求欧盟做出在欧盟官员看来不平衡的单方面让步。如果潜在协议的条款没有改善，欧盟将做出是否采取反制措施的艰难决定。

　　3、华尔街日报：6月21日，美国和欧盟似乎即将就多项非关税贸易问题达成协议，内容涵盖从森林砍伐规则到美国科技公司在欧洲的待遇等领域，但双方贸易伙伴即将实施的关税命运仍不明确。

　　4、金十数据：欧元区6月消费者信心指数初值-15.3，预期-14.5，前值-15.2。

　　5、金十数据：6月23日，多位知情人士表示，在此次美军针对伊朗的军事行动中，与另外两处不同，伊朗伊斯法罕并未遭B-2轰炸机投掷大型掩体炸弹。

　　6、金十数据：伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。

　　7、金十数据：伊朗表示遭袭击前已提前对三个进行疏散。福尔多仅地上部分受损，且可以修复。

　　8、金十数据：欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯：各方应该重返谈判桌，伊朗绝不能被允许发展核武器。

　　9、金十数据：胡塞武装表示将重新开始袭击美国船只，并声称与美国达成停火协议是在（其）与伊朗“开战”之前，我们对美国袭击伊朗的回应“只是时间问题”。

　　10、金十数据：伊朗外长表示愿意在以色列“停止侵略”后考虑恢复谈判，支持继续与英法德三国及欧盟展开磋商；以色列的袭击是对外交的背叛。他们认为本应于6月15日与美国会面，就其的核计划达成一项非常有希望的协议。

　　现货运价方面，目前现货运价随着宣涨部分落地，逐步回升。前期船司陆续宣涨7月上半月运价至4000美金左右，目前陆续放出实际报价，HPL7月初线月第一周）上海-鹿特丹报价3400，随后降至3100；CMA7月线，MSC7月上半月线美金，YML上半月报价3350，关注后续实际成交情况。综合来看，6月下半月现货运价中枢较上半月继续抬升，7月上半月宣涨陆续开启，关注其他船司的调价动作。从基本面看，需求端，近期中美谈判90天关税暂免期有望延长，再次给美线留出抢运窗口，降低美线船舶外溢至欧线的压力。但往远月看，关税贸易战大背景下，运价的高度仍不宜高估，关注中美谈判对发运节奏和发运量的影响。供给端，6/18日，本期调整后的6/7/8月运力为26.81/28.88/31.07万TEU，7月预计供需双增，关注后续船期调配情况。另外，中东地缘局势再次升级，红海复航预期削弱，远月合约或将向上修复贴水，预计近期盘面波动加大。

　　1、波罗的海干散货运价指数周五连续第四日下滑，录得4月初以来最大周度跌幅，因海岬型船和巴拿马型船运费下降。波罗的海干散货运价指数下滑3.5%，报1689点，为6月10日以来最低水准。该指数本周下滑11%，为4月7日以来表现最差的一周。海岬型船运价指数下滑6.5%，至2879点，为6月6日以来最低水准。该指数本周下滑17.3%。海岬型船日均获利下降1645美元，至23879美元。巴拿马型船运价指数下滑0.2%，报1350点，为逾一周来最低水准。该指数本周下滑3.4%。巴拿马型船日均获利下降23美元，至12151美元。超灵便型散货船运价指数上涨10点，至973点。灵便型船运价指数上涨3点，报624点。

　　2、英国海上贸易行动办公室：目前对红海和亚丁湾与美国相关的商业航运的威胁被评估为高。

　　3、壹航运最新获悉：当地时间6月21日，美国总统特朗普在其创办的社交媒体“真实社交”上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处的袭击。

　　4、伊朗新闻电视台(6月22日)报道，伊朗议会已批准关闭霍尔木兹海峡的措施，最高国家安全委员会必须就是否关闭霍尔木兹海峡做出最终决定。

　　5、央视新闻：当地时间22日上午，也门胡塞武装发表声明，谴责美国对伊朗的军事行动，称其不符合国际法与联合国，是公然的野蛮侵略。胡塞武装表示，鉴于美国的所作所为，将重新开始袭击美国在红海上的船只。

　　6、据印尼能源与矿产资源部（ESDM）初步公布数据显示，印尼2025年5月煤炭产量预估6042万吨，环比增长2.88%，同比下降15.38%。2025年1-5月，印尼累计产量预估3.07亿吨，同比下降9.8%。

　　本周国际干散货运输市场整体呈下跌趋势，海岬型船市场澳洲矿山财年冲量结束后7月运输需求明显减少，运价回调；巴拿马型船市场周初煤炭和粮食货盘较好，随后市场活动有所减弱，运价小幅波动。综合近期市场情况来看，巴西市场考虑到天气条件改善及矿山发运节奏，发运水平良好，但澳洲市场矿山冲量结束后7月运输需求明显减弱，短期预计运价进入回调阶段。中型船市场近期粮食货盘有所反弹，巴西大豆发运旺季预计6月过后结束，发运将逐渐回落；煤炭方面，国内终端电厂补库偏谨慎，维持刚需采买节奏，市场整体运力相对充裕，短期预计运价呈震荡趋势，关注后续终端补库及煤炭运输需求情况。此外，近期中东地缘冲突升级，若伊朗对霍尔木兹海峡进行封锁，将导致区域运力偏紧及该地区海峡外港口拥堵，叠加航油成本及保费上升，或将助推该区域干散货运价上涨。